JPMorgan срещу Goldman: Как банката на Джейми Даймън печели от фактора доверие

Писателят е някогашен капиталов банкер и създател на „ Срив на зареждането: Възходът и падението на една американска икона “

JPMorgan Chase разгласи неотдавна, че банката, под управлението на нейния надарен основен изпълнителен шеф Джейми Даймън, преди малко е спечелила 50 милиарда $ чиста облага през 2023 година Това са най-вече пари, които банката е направила в историята си, и най-вече пари, които всяка банка е правила в миналото.

Няколко дни по-късно Goldman Sachs разгласи, че е направила доста по-малко през същата година, към 8,5 милиарда $. Това би трябвало да докара до някои мъчителни съпоставения сред войските на Дейвид Соломон на 200 West St в Долен Манхатън.

В момента пазарът към момента е почти еквивалентна оценка на облагите на Goldman и JPMorgan – цена на акции, еквивалентна на 11 пъти по-висока от тях предстоящи облаги. Но това не споделя дългогодишната история. Това не е просто случай на бездна в облагите или относителната пазарна капитализация - 500 милиарда $ за JPMorgan против 125 милиарда $ за неговия съперник в капиталовото банкиране. JPMorgan търгува с оценка, кратна на 1,6 пъти прогнозната си балансова стойност спрямо 1 пъти за Goldman.

Това демонстрира религия в качеството на активите и широтата на бизнеса, които са в основата на машината за облаги, построена от Dimon. Относителните мощни страни са явни отдавна, несъмнено — голяма и печеливша банка за търговия на дребно, извънредно рентабилен бизнес с кредитни карти, както и доста по-големи бизнеси за ръководство на активи и благосъстояние и корпоративни и търговски заеми.

Goldman е доста друг бизнес, още повече откакто понижи несполучливото си навлизане в банкирането на дребно и с начинанието си за кредитни карти с Apple на ръба на повреждане. В последна сметка това е институционален бизнес с скъпи бумаги и съвещания, основан на генериране на покупко-продажби или такси за ръководство на активи. Нейната доходност се усъвършенства и банката би трябвало да бъде повдигната от всяко повишаване на договорката. Но предходната година сподели какъв брой скъпо е мощното разпространяване на бизнеса на JPMorgan за по-голямата банка – и доверието, което вдъхва на вложители, инвеститори и клиенти.

Една от аргументите облагите да бликат в JPMorgan спрямо доста други от своите връстници е, че банката има доста по-ниска цена на капитала. Той употребява този безумно на ниска цена капитал, с цел да отпуска заеми при доста по-високи проценти и жъне получения спред като съвсем чиста облага.

Банката призна това в своите доклади за облагата за четвъртото тримесечие, когато показа, че е направила 24 милиарда $ чист приход от лихви - разликата сред цената на капитала и това, което хората заплащат на банката, с цел да заемат парите й. През цялата година чистият лихвен приход се увеличи с 34 % до 90 милиарда $. Както заяви Financial Times, това е повече от два пъти повече от нарастването на идната банка, Wells Fargo, която регистрира растеж от 16,5 %.

Всъщност банката получава огромна част от своите първични материали за правене на пари - $2,4 трилиона депозити — съвсем гратис. Например, макар възходящите лихвени проценти в целия набор на дълга и някои фондове на паричния пазар, които заплащат лихвени проценти от 5 % или повече, JPMorgan възприема доста друг метод.

Той заплаща 0,01 % годишно върху своите разплащателни сметки и 0,02 % годишно върху неговите спестовни сметки (или най-малко моите). Това е толкоз близо до нулата, колкото можете да получите, давайки му достъп до трилиони долари първични материали за съвсем нищо. Нищо чудно, че защото лихвените проценти се покачиха, откогато Федералният запас стартира да се обръща през 2022 година, JPMorgan натрупа облаги. Той към момента заплаща на вложителите лихвени заплащания от предходния цикъл с нулев лихвен %, до момента в който начислява лихвените проценти на своите кредитополучатели въз основа на настоящата доста по-висока тарифна карта. Bonanza!

Може да се чудите за какво банката прави това. Отговорът е елементарен. Защото може. JPMorgan се възприема като най-сигурното място за предпазване на парите ви, с помощта на по този начин наречения баланс на крепостта, който Даймън споделя на хората, че е основал. И когато другите районни банки в Съединени американски щати се стопиха предходната година, къде избягаха вложителите, в случай че можеха?

На JPMorgan, несъмнено. Вложителите бяха неотложно възнаградени със същата съвсем нулева премия, която получавам аз, само че най-малко можеха да извадят парите си, когато желаеха. Goldman, въпреки това, заплаща за депозити. Спестовните сметки на Marcus на капиталовата банка към момента съществуват макар общото разпределяне на напора на Goldman за търговия на дребно. Те заплащат рента при годишен лихвен % от 4,50 %.

На процедура JPMorgan заплаща по-малко за цената на стоките си в бизнес, който е доста по-голям за него от Goldman. Тази изгода може да намалее тази година, защото лихвените проценти понижават, само че остава съществено конкурентно преимущество и огромна част от това зависи от усещането. Никога не е имало подозрение, че банкирането на Уолстрийт е игра на доверие. Цялата банкова система в действителност зависи от вярата - вярата, че парите ви ще бъдат там, когато ги поискате, вярата, че кредитополучателите ще върнат парите, които дължат. Просто не толкоз постоянно можем да забележим действителния резултат от доверието в банкирането толкоз ясно на работа.